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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(hu欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效ì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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