自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度(dù)热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的(de)重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高