A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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