如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手阴肖是指哪几个肖……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(t阴肖是指哪几个肖ǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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