北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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