A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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