值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men绥化去年疫情 绥化是几线城市)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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