自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入(rù)的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光(gu功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思āng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在(zài)较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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